以DCF给出海底捞对象价34。75港元，对应△21-22年PE 79/35X，上调至“增持”。

　　咱们…以为暖锅是餐饮行业的优质 赛道，而从品牌力、领域、筹办作用 ○和节余材干…等维度来○看，海底捞 （06862）都是暖锅物业链下逛最为优质的公司。公司品牌价格之高、领域之大、单店 筹办作用 之强是 其中○○心角逐力的▽最佳呈现。咱们以为民众卫生事情影响终会○过去，公司角逐力非常、护城河广大、生长性犹正在，一连看好！

　　为什么说△海 底 =△捞是最强 的暖锅餐饮公司：1)品牌、领域、筹办○作用和 节○余材干四个维度均是业内最佳：公司行动▽暖锅餐饮企业榜 首，吞没消费者心智，正在领域、筹办 □■ 作▽用上○遥○遥领先于同行，高运营作用下净资产收益率位居行业前哨；2) 治理…行业内□品牌和扩店两大中心题目青岛海底捞暖锅团购，进入高速发达阶段：公司打 破○品牌筑树 ○和高效 ○拓店 两大 行业难点尊龙凯时公司官网高品质火锅食材批发青岛海底捞火锅团购青岛火锅店数据分析尊龙凯时人生就是博官网登录，近几年以每年 200家以=上的速率扩展新店，进入高速发达阶段。

　　咱们以为公司中心角逐力不只有品 牌上○风            高 品格暖锅食材批发，更有完美的打点和供应链，龙头成色不改：1)◁极致化任事 塑□制海 底捞品牌上○风：公司通过供应极致化任事吸引顾客，塑制出己方的品牌；2)打点系统保▽护人△才供应，加深品牌壁垒：供应高质料任事的最苛重要◁素是门店打点者和任事职员青…岛暖锅店数据理解，公司通过胀励与羁系并举、温度和轨制 互补□…的打点体系，源源不息地培植出了适应 公司需求青岛海底捞=暖锅团购 、认同公司中心绪念的人才，保护了拓店的人才储藏，也加深了品牌壁垒；3)供应 链打点是安○ 静高 效扩店○的根蒂：公司正在 物业链各个合头○都举行深度组织，上下逛之间协同效应深重，从各方面保护门店的 拓张和运营。

　　一连看好公司发达，角逐上风愈发广大，门店拓展空间仍可观，民众卫生事情影响事后生□长○黄金期仍正在：1)◁咱们 以为 公司一经酿成 了品牌、供应链和人才梯队三大先发上风，厥后者难以超越：海底捞“任事好”的品牌一经根深蒂固，厥后者难劫掠心智；公司具 有完○美○ 的◁ 供应链系统，其联系公司颐海邦际和蜀海供应链一经生长为行业标杆；人才梯队难以复刻；2) 公司开店数 目尚有 翻倍空间，仍具备较大的生长潜力：咱们以为公司一/二/三■线及以下都邑的历久门店中枢为246/552/753家，合计1551家，相较于目前中邦大○陆 716家(截至19年尾)的门店数目又 有翻倍空间；每年200家阁下的高速开店希望连续至2022年，民众卫生事情的一次■性影响…事后，公司仍处正在发▽ 达的○黄金阶段尊龙凯时人生就是博官网登录。

　　商量到 民众卫生事情带来 的合店影响，咱们○调解20-22年公司eps预测至0。40/0。91/1。20元。咱们以DC◁■F给=出○公 ▽司 对○象价34。75港元，对应21-22年PE 79/35X< strong>尊龙凯时人生就是博官网登录，上调至“增持”。

　　民众卫▽生○事◁情的◁不确定 ★性；新开门店数目不足预期；食材、员工薪酬等本钱项的大幅异动！

　　暖锅行△动餐饮行业的■优质赛道已逐渐 成为商场共鸣，而物业链下 逛合头的暖锅店稠密、但无论从品牌力、领域<△st rong>高品格暖锅食材批发、筹办作用和节余材干等维度来看青岛暖锅店数据理解，咱们以为海底捞都是暖锅物业链下逛最为优质的公司。依靠其深重的中心角逐力，尊龙凯时-人生就是博中国官网海底捞打破平常暖锅企业品牌塑制和拓店复制◁的瓶颈，成为最强的暖锅餐饮公司，并进入高速发达阶段。

　　自1994年于四川简阳开启□第一家门店到当 前环球共768家门店(19年尾数据)，公司一经从区域性小品牌发达为成为环球性的中式餐饮品牌，复盘海底捞 近○30年的发达过程，大致可能分为三个阶段！

　　1)第一阶段(十年)：极致化任事塑制品牌力。公司从四川简阳的双配偶■暖= 锅店■到郑州、西安等区 域◁性 暖锅连锁品牌，尊龙凯时-人生就是博中国官网十年内共开店8家。因为刚起步就面对白热化的角逐状 况，倒逼创始人另辟门途，采纳极致◁化○ 任事的筹办计谋来吸引客人、留住客人青岛暖锅店数据理解，奠定 了任事塑制品 牌力的基石。尊龙凯时-人生就是博中国官网

　　2)第二阶段(六年)：打点体系变。